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  임동하(2007-03-21 13:19:25, Hit : 9916, Vote : 3026
 http://www.naturalflower.co.kr
 시장이 바라보는 물가

정부는 2007. 3. 23. 우리나라 최초로 물가연동국고채(10년 만기)를 발행키로 하였다.

물가연동국고채란 CPI에 연동하여 원리금을 지급하는 인플레 헷지 상품이다.



정부의 발행계획에 따라 한국은행은 지난 3.12일 한은금융망의 전자입찰시스템을 통하여

21개 국고채 전문딜러기관을 대상으로 물가연동국고채 인수단 선정을 위한 입찰을 실시한 바 있다.



입찰결과 동 10년 만기 물가연동국고채의 금리는 2.82%로 최종 낙찰되었다.

시장금리가 4.95%에 형성되고 있는 10년물 일반 국고채와 현금흐름을 간단히 비교해 보자



- 10년물 일반 국고채의 현금흐름(원금 1원 투자 가정, 이하 동)

  . 0.0495(1년후),  0.0495(2년후) ............... 0.0495 + 1(10년후)



- 10년물 물가연동국고채의 현금흐름

  . 0.0282 x i(1년후), 0.0282 x i^2(2년후), ..............0.0282 x i^10 + 1 x i^10(10년후)

    * i = 1+10년간 연평균 CPI상승률



여기서 양자를 같게 하는 i값을 구하면 1.0171이 되어 CPI상승률은 1.71%가 나온다.



결국 시장은 향후 10년을 視界로 우리나라의 연평균 물가상승률을 1.71%로 본다는 의미가 된다.

지난 2004년의 소비자물가(CPI)상승률이 3.6%, 2005년이 2.7%, 2006년이 2.2%였던 점을 상기해 보면

시장의 인플레 기대심리는 매우 안정적이라는 결론이 된다.



한편 투자자 입장에서 물가연동국고채 투자의 득실을 따져보면,

향후 10년간 연평균 실제 물가상승률이 1.71%보다 높으면 일반 국고채 투자에 비해 유리하게 될 것이고

반대로 실제 물가상승률이 1.71%보다 낮게 되면 일반 국고채 투자시보다 불리해진다고 볼 수 있다.

발행자인 정부 입장에서는 그 반대가 된다.



물가연동국고채 발행을 계기로, 시장이 바라보는 물가를 들여다보면

통화당국의 통화정책 수립에 시사하는 바가 적지 않을 것이란 생각이다.






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